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  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:浪头饮食/ 郝显

  今年以来,白酒行业景气度不断下行,尤其二季度以来,终端需求明显减弱。在这种情况下,渠道库存开始成为影响白酒企业的显性问题,越来越多上市白酒公司针对核心单品祭出控货大招。

  6月份贵州茅台带头“控货”,媒体报道,公司取消12瓶装飞天茅台的投放和开箱销售,暂停了陈年茅台、精品茅台发。泸州老窖紧随其后发布52度国窖1573停货通知,五粮液也在控制第八代五粮液的投放。事实上,控货名单上还包含了山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等酒企。

  从整体来看,上半年上市白酒公司营收增速明显下滑,二季度在控货影响下,不少公司业绩低于预期。二级市场对食品饮料行业二季度的业绩下滑也变得分外敏感,伊利、山西汾酒等公司都因为二季度业绩不及预期遭遇股价大跌。

  从上市白酒公司来看,二季度有8家公司营收出现下滑,比一季度多出3家。其中洋河股份、天佑德酒、舍得酒业二季度营收增速均由正转负,白酒公司分化正在加深。

  分价格带来看,上半年高端酒整体保持平稳增长,贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别实现了17.56%、11.3%、15.84%的营收增速。次高端进一步分化,酒鬼酒、舍得酒业掉队。区域龙头则表现出一定的韧性。

  19家白酒公司存货同比增长 岩石股份(维权)、酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业货增速远超营收增速

  2024年上半年渠道库存问题进一步凸显,在动销不畅的情况下,白酒公司一般会祭出停货作为对策。在这种情况下,上市公司自身库存也在增长。

  上半年20家上市白酒公司中除了顺鑫农业之外,其他公司存货均在增长,增速中位数达到了14.45%,其中伊力特和古井贡酒存货增速超过了20%。

  将存货增速和营收增速作对比,有四家公司存货增速远超营收增速,分别为岩石股份、酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业,这四家公司营收无一例外出现下滑,存货则出现大幅增长。此外伊力特和皇台酒业存货增速也超出营收增速10个百分点以上。

  从存货周转率来看,上市白酒存货周转率整体在变慢,存货周转率中位数从上年同期的0.27次降至0.23次。有8家公司存货周转率在下滑,其中岩石股份、金种子酒下滑最严重。

  8家公司经营现金流净额为负 水井坊、酒鬼酒净流出超2亿元

  由于动销变慢、存货增长,上市公司现金流也受到影响。从经营现金流净额来看,上半年11家白酒公司经营现金流净额同比在减少,减少最多的是古井贡酒、舍得酒业、岩石股份。

  有8家公司经营现金流净额为负,比上年同期多了5家,其中水井坊、酒鬼酒净流出超2亿元。

  相比之下,贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液经营现金流净额则在增加,增加金额超20亿元。

白酒半年报|19家公司存货增长 岩石股份、酒鬼酒、金种子、舍得存货增速远超营收增速  第1张