快讯摘要
四大行领涨与沪深300ETF超配、机构低配及无明显抛压相关，预示ETF被动投资成中期趋势。中证红利指数上涨动力或转向分红比例提升，高股息品种面临泡沫化风险。
快讯正文
【国投证券研究报告揭示：四大行股价上涨背后的深层原因】 国投证券最新研究报告指出，四大国有银行股价的显著上涨，主要得益于沪深300ETF的高比例银行超配、机构低配以及市场缺乏明显抛压等交易因素。这一现象可以从四大行及中国建筑的股价上涨中得到侧面印证。 报告进一步分析，如果未来权益ETF的被动式投资成为增量资金的主要来源，这不仅是一个短期维稳的策略，更是在当前股市生态环境下中期发展的不可逆趋势。在这种情况下，ETF超配、市场低配及抛压小的方向将能够获得持续的定价优势。 此外，国投证券还关注到中证红利全收益指数的波段属性增强。报告提到，如果不再预期下半年中国十年期国债利率中枢进一步下移，提高分红比例将成为推动中证红利指数进一步上涨的关键因素。否则，该指数的波段属性将明显上升。 在价值派抱团与高股息核心品种定价泡沫化方面，国投证券强调，自二季度以来，高股息定价本质上是价值派抱团的结果，且这一抱团行为正在推动高股息核心品种进入泡沫化定价阶段。市场普遍认知的高股息核心品种包括银行、公用事业、电信服务及部分资源股，而公用事业被视为高股息的最终胜负手。 报告最后指出，银行定价的背后是权益被动式发展的大潮。今年以来，银行板块，尤其是四大国有银行，领涨市场。国投证券认为，这不仅仅是高股息能够解释的现象，更准确地观察是近年来以沪深300ETF为代表的权益被动式发展所带来的最直观定价现象。
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