PX及上下游:PX与油比值出现回落 供应高位且利润明显压缩  第1张

PX及上下游:PX与油比值出现回落 供应高位且利润明显压缩  第2张

  卓创资讯分析师 张慧

  【导语】本月油市月度均值环比上涨,但呈现震荡下行走势,PX市场跌势更为明显,继而传导至下游PTA及聚酯领域,PX月均价窄幅下跌,与布伦特比值出现回落,前期集中检修装置已尽数回归生产,国内整体开工达到历史高位,进而盈利空间出现明显压缩。具体产业链上下游表现如何,本文将根据亮点数据一一解读。

PX及上下游:PX与油比值出现回落 供应高位且利润明显压缩  第3张

  1.本月原油宽幅震荡、中间品PX窄幅下挫,下游则跟跌为主

  1.1 原油宽幅波动,PX偏空下行

  7月美原油均价81.17美元/桶,较上月涨3.14%,同比去年涨6.76%;布伦特原油均价84.50美元/桶,较上月涨1.81%,同比去年涨5.41%。本月原油价格整体呈现震荡下行走势,但月度均值环比上涨,美原油主流运行区间77-83美元/桶。本月油市消息面偏空:一方面,热带风暴贝丽尔并未对墨西哥湾石油产出造成较大影响,担忧情绪缓和令上旬油价震荡回落;另一方面,美国通胀放缓大幅度提升美联储9月降息概率,美元走弱虽支撑油市,但高利率环境引发的经济及能源需求担忧持续施压,美国选情引发的避险情绪也利空油市。利好驱动主要集中在美国夏季石油需求提升及库存去化方面,中东地缘局势反复则进一步加大了油市的波动性。宏观施压而利好支撑不足,导致原油价格震荡偏下行走势。

  亚洲PX市场震荡下行。7月CFR中国PX均价为1017.5美元/吨,较上月均价下跌2.05%,FOB韩国均价为997.5美元/吨,较上月均价下跌2.09%。本月内因大西洋飓风影响破坏程度较小,缓和供应缩减担忧情绪,而主要经济数据疲软引发全球需求担忧,国际油价承压下挫,进而PX成本端支撑塌陷。同时国内PX装置开工负荷提升至历史高位,且亚洲其他地区PX工厂陆续兑现重启安排,而需求端PTA装置则变动频繁,且检修及重启事件均占,供需格局利空效应增强,参与者后市信心承压,月内浮动价差不断压缩。因此本月内PX商谈跌势明显,单日最高下跌10美元/吨,回落至1000美元/吨关口位以下,为近七个月内低位。

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  1.2 PTA装置变动相对频繁,表现一定抗跌性

  7月PTA行情冲高回落,月均价重心下移。月初,市场认为7月上旬PTA依然去库存,另外部分港口货源供应趋紧,加之买盘积极,PTA现货基差宽幅走强,提振PTA行情。其次,美国夏季原油需求高峰提振油价的预期正在兑现,加之商业原油库存骤降,国际原油行情上涨,对PTA成本支撑上移,因此PTA在月初行情冲高。但是伴随着部分PTA装置重启,市场货源增多,缓解部分港口货源紧张的气氛,并且月下旬部分聚酯工厂减产挺价,对PTA刚需减少,另外市场普遍担心原油需求疲软,欧美原油期货一度跌至六周以来最低,对PTA成本支撑宽幅下移,进而PTA行情下跌。期间部分PTA装置短停,对PTA行情提振效果一般,综合来看,本月PTA行情冲高回落。

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  7月PTA开工负荷小幅上涨,本月月均PTA产能运行率82.66%,较上月上涨3.59个百分点;本月国内PTA的产量为611万吨,较上月增加37万吨。月内华东一套220万吨PTA装置7月上旬重启,一套250万吨PTA装置按计划于7月25日停车检修、一套120万吨PTA装置短停后重启,西北一套120万PTA装置重启,西南一套90万吨PTA装置月内短停重启后再度停车,东北两套共计600万吨PTA短停后重启。暂无其他PTA装置检修、重启。本月PTA装置变动较少,部分PTA装置短停对供应影响有限,整体来看PTA货源充裕。

  2.本月PX开工达到高位、利润出现明显压缩

  7月国内PX供应量大幅攀升,开工负荷亦上涨,PX开工负荷在82.03%,较上月上升9.64个百分点。7月份PX开工负荷稳步攀升,主要原因是前期停车检修的恒力石化260万吨PX装置、东营威联200万吨装置月内均维持高负荷稳定生产,加以福海创一条80万吨PX装置6月25日重启后负荷8成偏上运行;中金160万吨PX装置提负荷9成运行。

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  异构化工艺PX利润出现明显恶化,本月PX月均利润为-17美元/吨,较上月减少9美元/吨。本月内原油连续重挫,进而MX及PX成本支撑疲软,原料MX因需求尚佳而表现抗跌,而PX因供应增多而需求跟进不如预期而跌幅明显,进而利润空间出现压缩,月内负盈利局面加深。

  7月PX及下游产业链成本全线下跌,主要现金流向PTA端传导。从产业链的利润来看,当前PX、PTA利润均为亏损状态,而PTA利润亏损空间大幅修复,这主要因为PTA供需基本面改善而表现坚挺。

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